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鱼虾价格上涨激发养殖热情水产饲料业或受益葫芦草

2022-06-28

鱼虾价格上涨激发养殖热情水产饲料业或受益

农业板块中,水产饲料经历近两年的低迷,未来景气度如何,关键看天气和水产品价格。2013年水产养殖业延续2012年的低迷行情,很多养殖户选择降低养殖密度,减少饲料投喂量,借此减少损失。截至目前,2014年进入二季度以来气温正常回暖,据统计全国平均气温高于往年,局面较好。

据报道,由于2014年投苗期延后,存塘量偏低等原因,目前中国鱼虾价格高于2013年。据农业部渔业局对全国80家水产品批发市场成交价格统计,2014年第一季度水产品批发市场综合平均价格22.33元/公斤,同比上涨3.75%。其中海水产品综合平均价格40.91元/公斤,同比上涨3.91%;淡水产品综合平均价格14.96元/公斤,同比上涨3.56%。其中,主要的水产品养殖品种涨幅更大,南美白对虾价格同比涨幅接近45%,罗非鱼、草鱼等价格同比上涨20%。

受良好天气和理想的鱼虾价格影响,使养殖户的投苗热情较高。水产饲料在每年5月份进入销售旺季,如果不发生重大自然灾害的话,水产饲料行业触底反弹的确定性较高。海大集团2014年第一季度净利同比增长73%,且预计上半年增长20-50%,也侧面证明水产料的良好发展势头。

天邦股份是中国规模最大的膨化水产饲料企业之一,其特种水产料盈利能力强,2013年实现逆势增长。值得关注的是,2013年下半年公司在生猪领域加速拓展。随着猪价见底回升,养殖业有望成为业绩增长新引擎。海大集团是水产预混料龙头。水产饲料在华南地区的市占率超过25%。公司积极拓展华中、华东及海外市场,依托领先的产品和服务,有望成为行业复苏的最大受益者。通威股份是水产饲料生产企业,中国市场占有率超过25%。公司表示,逐步由调整期步入发展速度较快的提升期,将创新性模式列入战略高度,未来内生和外延式增长并举,东南亚将成为重点发展区域。

天邦股份:蓝图已绘就,奋进正当时

蓝图绘就,未来无限可能。公司的未来发展方向是逐步建立并推广健康、和谐、高效的动物源食品生产方式,公司理念符合未来发展趋势且具有坚实的发展基础,前景十分广阔。从产业链布局来看,公司有望借道生鲜电商完善水产品相关产业链;而公司正在进入的生猪产业链市场巨大,产业链的各个环节都处于较为分散的状态,行业整合的空间还很大,来自各环节的整合者都有很大的发展机会。

而从短期来看,公司各业务板块纷纷发力,业绩有保障表现以下几个方面:

公司饲料业务盈利能力强,发展空间大。公司饲料产品结构以水产料为主,特种水产料占比高,毛利率水平达15%以上;需求面来看,水产料市场空间大,2102-2020年均复合增速有望达到12%以上,同时分析师估计特种水产料的增速也在12%以上,行业的高速增长为公司水产料提供巨大发展空间。

生物制品板块盈利能力未来有望快速提升。2013年,公司生物制品业务收入规模继续扩大,固定费用支出对净利率的拉低效应减弱,净利率回升到了7.49%。公司生产线技术水平高,有能力不断推出新产品,随着公司储备产品不断投放市场,前期固定投入和费用支出将被摊薄,盈利能力快速提升。

油脂板块可提供稳定盈利。由于税收政策的调整,公司油脂板块营业利润表现为亏损,而事实上公司此块业务是盈利的,随着业务规模的扩大,油脂板块有望提供稳定盈利。

艾格菲2015年开始有望大幅贡献业绩。艾格菲养殖成本将不断下降,猪价将不断抬升,艾格菲的盈利能力将不断好转,2015年开始有望大幅贡献业绩。假定艾格菲2014年下半年开始并表,预计2014年可实现并表净利润3300万元。

给予公司“买入”评级。在不考虑非公开增发的情况下,预计公司14/15/16年分别实现EPS0.41/0.53/0.66元,结合业绩增速,给予公司2014年25倍PE,目标价10元。在假定非公开增发年中完成、股本增大到2.83亿及下半年艾格菲开始并表的前提下,采用分板块估值,公司合理估计为12.8元。公司在健康、和谐、高效的动物源食品产业链上的不断延伸将为公司提供巨大的发展空间,短期业绩增长有保障,目前估值与其成长能力相比存在低估,给予公司“买入”评级,目标价10~12.8元。

风险提示:非公开增发进度缓慢或受阻。

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