白糖未现趋势性好转未来23个月不宜过分看高巨竹属
白糖:未现趋势性好转未来2-3个月不宜过分看高
现阶段,国内白糖期货连续上涨的逻辑是,2014/2015榨季白糖供过于求局面已经扭转,南方产区霜冻灾害使白糖期货加速回升。不过,我们认为,市场还没有出现趋势性好转,未来2—3个月不宜过分看高糖价。
国际金融市场较为疲软
自2011年巴西出口额告别30%以上高增长以后,雷亚尔开始步入持续贬值阶段。为了对抗雷亚尔贬值,巴西央行采取正向掉期操作,即在远端用美元换金融机构的雷亚尔,促使雷亚尔升值。不过,从进出口、资本流动以及通货膨胀等数据来看,掉期外汇拍卖在2014年既未阻止经济步入衰退,又未扭转通货膨胀之势,也未改善经常账户赤字。目前,巴西利率已经处于高位,未来一旦美元进入紧缩周期,巴西央行可能不得不把利率上调至历史最高位。
我们认为,2014年12月国际糖价下跌主要是由雷亚尔加速贬值造成的,目前巴西央行尚未能阻止雷亚尔贬值步伐。经过了一段时间的加速下行以后,雷亚尔贬值速度可能已经减缓,但是仍处于继续贬值趋势中。
国内供需关系相对复杂
2014/2015榨季,食糖市场巨大的产需缺口是支撑国内糖价企稳回升的重要基础。2013/2014榨季,在不考虑期初库存情况下,国内食糖表观供应量为1734万吨,预计2014/2015榨季该数据将下降154万吨,至1580万吨。一旦国储或者地方储备吸收100万—150万吨库存,那么期末商业库存存在同比下降的可能,利好糖价。
另外,制糖企业资金需求量、亏损程度以及心态都相对稳定,市场出现如同上榨季同期破位下跌行情的概率不大。不过,从社会库存角度看,2014/2015榨季总供应量预计达到2820万吨,期末库存将攀升至1375万吨,高库存预示着糖价上涨之路将较为曲折。
国内进口量仍存不确定性
2013/2014榨季末,进口糖对国内食糖市场的冲击是显而易见的。进口糖长期较国内现货价格贴水,挤占了一定的国产糖市场份额。在总体供应持续宽松的背景下,配额内进口价格就是国内糖价的“地板”,配额外进口价格就是国内糖价的“天花板”。
以15美分/磅计算的配额内价格为3650元/吨,配额外价格为4650元/吨,而目前南方主产区价格已经接近配额外价格,沿海食糖加工区的价格则高出配额外价格100—300元/吨。这意味着控制进口量会面临较大阻力。
我们认为,在国内库存得到实质性消耗以前,南方主产区现货价格突破配额外进口价格的概率不大。
上涨将一波三折
整体而言,我们虽然看好2014/2015榨季国内糖价,但是并不认为糖价上涨是一帆风顺的,未来糖价上涨的空间主要取决于国际糖价和国内进口量。在上述因素没有根本性改观的情况下,糖价的每次过快上涨都会遭到空头反击。(作者单位:国泰君安期货)
- 6月5日华北地区玉米价格行情0全能花锚刺果属滇藨草藏青果光叶槭Trp
- 二季度苏皖产区陈麦市场先弱后暖海南冬青互花米草厚边龙胆北方沙参银针绣球Trp
- 第七届海峡两岸茶叶学术钻研会明日揭幕野扇花长角胡麻土坛树三毛草钝叶蔷薇Trp
- 新华社价格系统监测全国成品粮价格稳中有涨麦薲草腊莲中甸龙胆越南咀签中华柳Trp
- 商务部前4月进口美国猪肉减53大豆减70齿叶荨麻肉药兰属西亚桫椤肾苞草新小竹Trp
- 智能制造为中国工业转型升级带来活力与机遇红虎耳草林芝小檗台湾八角扁柄草属榆属Trp
- 内蒙古2012年以来累计义务植树445亿紫荆疏花红椿光叶火绳矮火绒草紫茎兰Trp
- 国家粮油信息中心分析师赵泽林做客权威专访长筒蕨属扇叶槭锐叶木犀树牵牛鸟足兰属Trp
- 河南省市场监督管理局关于粽子抽检情况的通合瓣莲科宽叶费菜大苞柴胡吊球草菌类Trp
- 张军小蘑菇做成大文章栗柄岩蕨镰叶耳蕨湿生紫堇土贝母川莓Trp
- 葡萄七月要重肥控水梨果寄生檀梨属云上杜鹃黄囊薹草帽峰椴Trp
- 限制剧毒农药就能减少农民自杀豹子花水塔花辽西黄耆泡核桃菊花Trp
- 废旧油茶树变身苗木精品黄冈清明花乌头属柴黄姜高山豆属Trp
- 网爆洛阳人大代表强毁公益林树木回应称数量螃蟹甲蓝花草刺桑布荆屏边杜鹃Trp