中粮转型投资公司已摸索1年收益远超营业收益天目铁木

中粮转型投资公司已摸索1年:收益远超营业收益

胡军华 陈佳怡

有媒体报道，中粮集团国有资本投资公司试点方案已获批，中粮集团正在按照国资委要求进行具体部署和安排，制定详细方案。

如何试点？为什么要试点？对于这些问题，中粮集团董事长宁高宁自然很淡定，不到时候，不会公之于众。

中粮的国有资本投资公司试点，不是准备搞，2014年，中粮已经搞了整整一年的国有资本投资摸索。

2014年2月28日，中粮集团与总部位于荷兰的全球农产品及大宗商品贸易集团Nidera签署协议，中粮收购Nidera51%的股权，与这家年销售额超过170亿美元的国际农产品主要贸易商建立战略合作关系。

2014年4月2日，中粮集团与总部位于中国香港的全球农产品、能源产品、金属矿产品领先供应链管理者来宝集团(NobleGroup)达成最终协议，中粮将收购来宝集团旗下的来宝农业51%股权，成立持股比例为51/49的合资公司。

收购Nidera和来宝农业的多数股权，就是典型的国有资本投资行为，也是国家利用国际国内两个市场保证粮食安全大战略的实践。

除了上述两宗交易，2014年1月6日，雅士利以3.77亿元的价格，将雅士利(郑州)营养品有限公司的100%股权出售给蒙牛与美国包装食品和饮料公司WhiteWaveFoodsCompany共同组建的合资公司，该公司由蒙牛持股51%，WhiteWave持股49%，而中粮是蒙牛的第一大股东。

有人称宁高宁“红色摩根”，宁高宁在华润时依靠在资本市场的收购兼并，使其在啤酒、零售等领域脱颖而出。

宁高宁2004年入主中粮后，他的风格一如既往，前前后后收购、整合了如今的中粮屯河、中粮地产、中粮生化等。

从入股蒙牛开始，宁高宁的资本运作呈现出一个越来越清晰的新特点：原来是一个人玩，现在是和小伙伴一起玩。

2009年，中粮联手私募股权基金厚朴投资，投资61亿港元入股蒙牛乳业。

去年中粮收购来宝农业，除了厚朴投资，世界银行成员机构国际金融公司、淡马锡、渣打私募股权投资等财务投资人也参与了联合投资。其中，中粮与跨国投资机构之间的投资比例为60：40，由中粮控股。

中粮肉食作为中粮集团业绩的新增长点，去年获得投资机构KKR、霸菱亚洲、厚朴基金和博裕资本联合组成的财团投资。中粮与市场投资机构之间的互动形式越来越多样，利益咬合的程度越来越紧密。

如果要选一家央企搞国有资本投资试点，中粮可以说是优先选择对象。业内人士评价，资本市场的合纵连横，是宁高宁的强项，也可能是其真正的兴趣所在。

投资收益远超营业收益

做大做强中粮这件事，让宁高宁更不能等。

中粮现在已经是一家很大的公司。截至2014年10月，中粮资产超过570亿美元，营收合计633亿美元，仓储能力1500万吨，年加工能力8400万吨，年港口中转能力4400万吨，年经营量1.5亿吨。同时还拥有包括种植、采购、仓储、物流和港口在内的全球生产采购平台和贸易网络。

超市里中粮的产品比比皆是，从米、面、油，到巧克力、红酒甚至茶叶、木耳，中粮自己的产品品类多到开家独立的便利店都足够了。

但中粮米面油加工这样的主业，有时候不仅赚不到钱，甚至还亏钱。

中粮控股(00606.HK)是中粮米面油加工业务的主体，已经发布的2014年业绩预报显示，该公司预计亏损7.65亿港元。中粮旗下另一家主要的上市公司中国食品(00506.HK)2014年上半年亏损约6400万港元，2014全年业绩数字还不得而知。

与主营业务的业绩不佳相比，中粮的投资回报要好得多。

2011年、2012年、2013年及2014年3月末，中粮集团投资收益分别为54.96亿元、62.73亿元、51.42亿元和9.56亿元，分别占营业利润的67.57%、107.62%、154.93%和156.21%，比重很高。

投资收益是营业利润的100%以上，意味着如果没有投资业务贡献的利润，中粮集团其他业务的利润可能是亏损的。

在现有的国企体制和宏观大环境下，让宁高宁把中粮的主营业务变成大把赚钱的机器很难。改革内部机制，激发企业活力，中粮不是没有尝试过。

以中粮旗下的中国食品为例，可乐系高管一度在中国食品大受重用，高管人员中约有一半有中粮可口可乐饮料有限公司的从业经历。可乐系在中国食品进行了大刀阔斧的改革，最终以董事总经理栾秀菊离开黯然收场，中国食品至今还没有从当年的激荡中完全恢复。

在粮油领域，中粮出现亏损，不能完全归咎于粮企高管们。2014年，食用油行业整体亏损，有报道称，国内大豆压榨行业亏损了约200亿元人民币。中国的大豆、水稻、小麦、玉米等原料价格高出国际市场一大截，但是食用油等加工出来的产品售价却不时受到有关方面的宏观调控。面对这样极具挑战性的环境，不管是谁都会很无奈。

粮油行业的困局要打破，一年半载都不太可能；相比之下，盈利占据支撑地位的投资业务，比起亏损的主业，其吸引力不言而喻。

宁高宁入主中粮已有10年，国有资本投资公司试点也许是实现突破的一个好机会，对他来说，等待的时间自然越短越好。

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